يقول ديفيد كوستين ، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في Goldman Sachs ، إن دورهم الضخم جعل السوق أكثر عرضة من أي وقت مضى للانزلاق في شركة واحدة.

يمكن أن يكون الكثير من الأشياء الجيدة أمرًا سيئًا - وهذا بالضبط ما يثير قلق كبار المحللين الاستراتيجيين للأسهم لدى Goldman Sachs عندما يتعلق الأمر بسوق الأسهم.

كانت تجارة هذا العام - والعصر منذ الأزمة المالية لعام 2008 - تراهن على مخزونات التكنولوجيا الكبيرة سريعة النمو. على مستوى قطاعي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، حققت التكنولوجيا أكبر مكافأة في العقد الماضي ، بما في ذلك عائد على الرسم البياني بنسبة 15 ٪ في عام 2020.

المشكلة هي أن حفنة من الشركات هي التي تقود غالبية هذه المكاسب داخل القطاع وعلى حد سواء. نحن لا نتحدث إلا عن FAAMGs الشهيرة: Facebook و Amazon و Apple و Microsoft و Google الأبجدية الأم .

تضخم سقف السوق بنسبة الثلث في عام 2020 ، مما أدى إلى امتلاكهم 22 ٪ من S&P 500. وهذا هو أكبر تركيز لأي مجموعة من أكبر خمسة أسهم منذ عام 1980 على الأقل ، وارتفع من ذروة 18 ٪ خلال تظهر فقاعة التكنولوجيا ، بيانات غولدمان ساكس.

قال ديفيد كوستين ، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك جولدمان ، "من منظور كلي ، فإن التركيز القياسي يعني أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لم يكن أكثر اعتمادًا على القوة المستمرة لأكبر مكوناته أو أكثر عرضة لصدمة ذاتية لأي من هذه الأسهم". ساكس ، في ملاحظة حديثة.

لتوضيح ما هو على المحك ، فصل Kostin ما يسمى عوائد أسهم FAAMG هذا العام عن الشركات المتبقية على S&P 500. ويظهر الرسم البياني أدناه أن هذه الحدود الضخمة قد عادت بنسبة 35٪ بينما عاد مؤشر S&P 500 بنسبة 2٪. وإذا تم استبعاد هذه الشركات ، فسوف تنخفض المكونات المتبقية البالغ عددها 495 بنسبة 5٪ حتى الآن.

في جوهرها ، يمكن أن يؤدي أي انخفاض كبير في الرتب العليا للمؤشر إلى خسائر فادحة في السوق الأوسع. سيشعر بالألم على نطاق واسع ، من مالكي الصناديق المتداولة في البورصة إلى مديري الصناديق المشتركة الذين تكدسوا في هذه الأسهم من أجل دخلهم

أوضح Kostin أيضًا مشكلة التركيز على النحو التالي: إذا انخفضت FAAMGs بنسبة 10٪ ، فإن الأسهم الـ 100 الأدنى ستاندرد آند بورز 500 سيتعين عليها الارتفاع بنسبة 90٪ فقط للحفاظ على استقرار المؤشر.

وهو لا يتنبأ بانفجار مثل عام 2000 بين الخمسة الكبار. بالطبع ، ارتفعت تقييماتهم - عند 31 مرة 2021 ربحية للسهم مقابل 18 مرة لبقية ستاندرد آند بورز 500. لكن هذا القسط لا يزال أقل من العلامة المائية العالية المتبقية خلال فقاعة التكنولوجيا. وهذه المرة ، تتمتع الأسهم الأعلى فعليًا بنمو أرباح وجودة ميزانية عالية لإظهار أدائها.

هذا يعني أن ضخامة هذه الشركات ليست مخاطرة في حد ذاتها - هذا ما يحدث إذا تغيرت الأساسيات التي تضخمها فجأة.

ما الذي قد يؤدي إلى مثل هذا التغيير؟ ولدى كوستين بعض الأفكار: "من منظور دقيق ومضاعفات مرتفعة وخلفية اقتصادية كلية سريعة التغير وحدود وزن المحفظة والازدحام والتنظيم المحتمل تمثل المخاطر الرئيسية على العوائد المستقبلية المطلقة والنسبية لقادة السوق اليوم". .

أبلغ محللو التكنولوجيا في Goldman مؤخرًا عن بعض المخاطر المتعلقة بالأوبئة الخاصة بشركة Apple.

في ملاحظة ، أوصى الفريق بقيادة رود هول المستثمرين بتجنب شراء الأسهم حتى يختفي الضباب الناجم عن الفيروسات التاجية المحيطة بتوقعات الشركة. وأشاروا أيضًا إلى أن هذه الشكوك - وعدم وجود توجيه أمامي رسمي من المسؤولين التنفيذيين خلال مكالمة الأرباح التالية - تثير تساؤلات حول ما إذا كان iPhone القادم سيصل في الوقت المحدد هذا الخريف.

بغض النظر عما إذا كانت هذه المخاطر تتحقق ، تبقى حقيقة واحدة: كما تذهب هذه الشركات ، هكذا تذهب السوق الأوسع. ولهذا السبب لا يستطيع المستثمرون تحمل أي أخطاء من قبل أي منهم.

عن طريق النقر على "اشترك"، فإنك توافق على استقبال رسائل البريد الإلكتروني والتسويق من الداخل الأعمال، وكذلك العروض الشريكة الأخرى، واستعرض دينا شروط الخدمة و سياسة الخصوصية .